新纶科技(002341.CN)

新纶科技:签署合作协议,布局柔性显示关键材料pi膜

时间:19-02-18 00:00    来源:太平洋证券

事件:与苏州聚萃签署合作协议,双方拟共建聚酰亚胺(PI)树脂及薄膜产线,推进黄色PI和透明PI的产品研发及产业化。

主要观点:

1、强强联合,共同推进PI产业化。苏州聚萃在PI树脂的合成及改性领域经验丰富,目前已完成黄色PI产品中试并形成了多项自主知识产权并获得了APS等多项透明PI的知识产权授权,正配合客户开发显示领域的透明PI产品。苏州聚萃主要组织树脂产品的生产。新纶科技(002341)具备全球先进的涂布技术,负责PI树脂材料的光学薄膜制成及涂布功能化。

2、卡位核心材料,充分享受柔性显示市场国产化。PI膜为未来光电显示的核心材料。随着OLED取代LCD已逐渐成为显示行业趋势,显示面板正沿着曲面→可折叠→可卷曲的方向前进。其中有机发光材料及其使用的膜材是OLED实现柔性的关键。目前黄色PI是主流OLED产品中的基材,透明PI是未来可折叠、可卷曲OLED产品中替代玻璃基板的最佳方案。本次合作协议的签署,有助于公司业务从精密涂布环节扩展到上游树脂和基膜的制成环节,完善公司在光电显示领域上下游产业链。

3、光学膜将打开公司未来成长空间。常州三期光学膜项目是公司未来的主要战略方向。光学膜市场空间广大,公司重点布局车载防爆膜、CPI、偏光片用膜(TAC、COP)等高端产品。公司两条产线已于18年11月正式投产,预计19年3月还将投产3条产线。

4、盈利预测及评级预计公司2018-2020年实现归母利润4.52、6.47、9.20亿元,EPS为0.39、0.56、0.80元,对应PE为33X、23X、16X。按照19年30X估值计算,目标价16.8元,“买入”评级。

风险提示:胶带、铝塑膜销量不及预期。